La reprise économique et la reprise de l’inflation ont une nouvelle fois mis sur la table la possibilité que les banques centrales commencent à planifier le retrait des stimuli, bien que les analystes rejettent des mesures concrètes lors des réunions que la Banque centrale européenne (BCE) et la Réserve fédérale américaine (Fed) tiendront en juin.

Les gestionnaires et autres institutions financières conviennent que les banques centrales aborderont cette question « à pied », car toute mauvaise communication pourrait provoquer une crise de colère sur les marchés (« taper tantrum »), et estiment qu’elles laisseront probablement passer l’été, au moins jusqu’à la fin août, pour confirmer si la hausse de l’inflation est transitoire.

Les analystes partagent également que le retrait des stimuli monétaires (« tapering ») commencera plus tôt aux États-Unis, où la reprise est plus forte, qu’en Europe, et que la réduction des achats d’actifs précéderait une éventuelle hausse des taux.

La crainte des investisseurs du retrait des stimuli a atteint un tel point que les données macroéconomiques positives, en particulier si elles dépassent les attentes, se traduisent par une baisse des marchés boursiers et une augmentation des rendements de la dette.

Cette même semaine s’est produite après avoir connu les données d’activité en Europe et aux États-Unis (les PMI, indices des directeurs d’achat) et l’évolution positive du marché du travail américain.

Au contraire, le mauvais chiffre des ventes au détail en Allemagne a été accueilli avec soulagement par les investisseurs, car, à leur avis, il a empêché tout retrait des incitations.

Personne ne conteste que le retrait des stimuli est dans l’environnement, en particulier aux États-Unis. « Cela commence à générer un débat interne dans les conseils des banques centrales », explique José Lizán, directeur de Magnum Sicav à Solventis.

Cependant, les situations en Europe et aux États-Unis ne sont pas comparables.

« Nous ne nous attendons pas à un changement dans le parti pris de la BCE lors de la réunion du 10 juin », a déclaré Lizán. « La BCE va essayer de retarder autant que possible parler du retrait des stimuli monétaires. En Europe, nous n’attendons rien avant 2022 », explique-t-il.

Dans la même veine, Ignacio Cantos, directeur des actions chez ATL Capital, affirme que la BCE « poursuivra sa politique de relance jusqu’en 2022 au moins ».

« Tant que les niveaux d’emploi ne seront pas rétablis et qu’une reprise économique soutenue ne sera pas atteinte, nous ne pousserons pas à réduire les stimuli », a-t-il déclaré.

Selon Thomas Hempell, responsable de l’analyse Macro et marché chez Generali Insurance AM, « bien que les faucons de la BCE pousseront », les récents discours de la présidente Christine Lagarde « suggèrent que la banque centrale européenne marchera à pied lors de la réunion de juin ».

Monex Europe, une société spécialisée dans les devises, estime que lors de cette réunion, la BCE « passera » sur les données d’inflation, mais prêtera attention à d’autres indicateurs macroéconomiques, tels que la baisse des ventes au détail en Allemagne.

Selon lui, dans ce « contexte faible de reprise en Europe », la politique monétaire de la BCE « a beaucoup à faire ».

Dans un rapport récent, ING note que la BCE « ne pourra pas éviter de discuter de la suppression des stimuli pendant longtemps », mais rappelle que »la simple mention d’une telle possibilité pourrait stimuler les rendements obligataires et saper la reprise économique. »

Pour cette raison, ajoute ING, « tous les yeux seront tournés vers » ce que la BCE rapporte sur le rythme des achats d’actifs, qui s’est accéléré en mars pour faire face à la hausse des taux d’intérêt.

Un autre élément important, selon ING, sera l’évaluation par la BCE des conditions de financement dans la zone euro.

En bref, ING estime que la prochaine réunion de la BCE  » pourrait être pleine d’informations révélatrices mais probablement pas d’actions tangibles. »

Les analystes voient un retrait des stimuli plus proche aux États-Unis, bien qu’ils ne s’attendent pas à ce que la Réserve fédérale le relève avant la fin du mois d’août.

« Il est très probable que la Fed laissera les données sur l’inflation fonctionner tout au long de l’été pour voir s’il s’agit d’une reprise temporaire ou d’un passage à quelque chose de plus structurel », explique José Lizán.

Thomas Hempell estime que la réunion de la Réserve fédérale du 16 juin sera « assez calme », mais il n’exclut pas que la Fed commence à débattre du retrait des stimuli lors de la réunion de Jackson Hole (Wyoming), qui se tiendra entre le 26 et le 28 août.

« Après le rebond de l’inflation au printemps, nous nous attendons à ce que la reprise de l’emploi s’accélère au cours de l’été aux États-Unis, ce qui aura un impact sur la position de la Fed », explique-t-il.

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